Начавшийся в США банковский кризис распространяется по мировой финансовой системе и уже докатился до системно-значимого банка: в минувшее воскресенье закончилась 167-летняя история швейцарского банка Credit Suisse.
Первой ласточкой нынешнего банковского кризиса был мелкий американский банк Silvergate (c активами 11 млрд долларов; 128-е место по активам в США), завязанный на индустрию криптовалют, который в начале марта объявил о добровольной ликвидации из-за плохого финансового положения.
Это стало одним из триггеров, спровоцировавших набег вкладчиков на более крупный американский банк SVB (с активами 209 млрд долларов, 16-е место в США) с похожей бизнес-моделью (только завязанный на индустрию высокотехнологических стартапов), который в силу полной некомпетентности своих риск-менеджеров и без этого был в весьма уязвимом состоянии. В результате SVB обанкротился, причём его крах ярко высветил одну очень серьёзную проблему в финансовой системе США и всех западных стран — наличие на балансах банков скрытых убытков от падения цен на долгосрочные облигации (см. подробнее «Банковский кризис в США», «Правда», №24, 16.03.2023). С этого и начался нынешний банковский кризис.
Затем было ещё одно банкротство довольно крупного банка с похожей бизнес-моделью (Signature Bank, специализировавшийся на индустрии криптовалют, с активами 110 млрд долларов; 29-е место в США). В этот момент американские власти объявили, что компенсируют потерянные депозиты обанкротившихся банков в полном объёме, а не в пределах страховой суммы, и что эта гарантия распространяется и на другие банки, которые ещё могут обанкротиться.
Совокупный объём банковских депозитов в США составляет порядка 18 трлн долларов, а в фонде FDIC (американского аналога российского АСВ) на текущий момент всего лишь 125 млрд долларов. Федеральная резервная система (ФРС) может дать фонду ликвидность в виде займов, но убыток — то есть разницу между выплатами по депозитам и средствами, впоследствии вырученными фондом от реализации активов банка, — всё равно придётся покрывать из федерального бюджета, если объёма фонда не хватит.
Поэтому гарантирование всех депозитов в полном объёме могло бы привести к неконтролируемым убыткам для федерального бюджета США. Так что спустя несколько дней глава минфина США, отвечая на вопросы конгрессменов, всё-таки была вынуждена дать уточнение: в будущем решение о том, компенсировать ли депозиты в полном объёме или в пределах страховой суммы, будет приниматься отдельно по каждому обанкротившемуся банку, исходя из рисков для финансовой стабильности.
После этого переток депозитов из региональных в крупные системно-значимые банки усилился, так что теперь вероятны новые жертвы среди небольших региональных банков США. Так что сейчас американские власти всё-таки рассматривают возможность гарантировать все депозиты в полном объёме хотя бы на два года. Причём найти средства для этого надо как-то в обход конгресса, который никогда не согласится выделять финансирование на подобную меру. Следим за развитием ситуации.
Между тем уже появился ещё один кандидат на роль следующей жертвы банковского кризиса — это First Republic Bank, весьма крупный банк с активами 212 млрд долларов (14-е место в США).
Власти пока пытаются спасти его, не прибегая к бюджетным расходам, так как спасение банков за счёт средств налогоплательщиков, как это было в 2008 году, сейчас неприемлемо по политическим причинам, тем более что в следующем году выборы президента. Власти организовали «добровольный взнос» от всех крупных банков, совокупный объём которого составляет 30 млрд долларов; эти средства крупные банки положат на депозиты в First Republic Bank. Власти надеются, что это стабилизирует ситуацию. Однако далеко не факт, что этих средств будет достаточно, во всяком случае рынок в это не верит: акции банка (по состоянию на вечер 20 марта) продолжают «свободное падение».
Между тем банковский кризис уже вышел за пределы США. Ещё одной его жертвой стал швейцарский банк Credit Suisse (CS) с объёмом активов в 575 млрд долларов. Банк CS был вторым по величине в Швейцарии после UBS; эти два банка составляли основу финансовой системы страны. Банк CS был в списке «глобально системно-значимых финансовых организаций» (G-SIFI), то есть банков, регуляторный надзор над которыми наиболее жёсткий, так как они считаются «слишком большими, чтобы [позволить им] упасть» (понятие too-big-to-fail, возникшее во время финансового кризиса 2008 года, стало в мире финансов общеупотребительным термином).
В отличие от упомянутых выше американских региональных банков, обанкротившихся за последние пару недель, про CS нельзя сказать, что «ничто не предвещало, и вот…». Проблемы CS стали достоянием широкой общественности задолго до начала нынешнего банковского кризиса. Это была целая серия неудачных инвестиций и откровенных скандалов, изрядно испортивших и репутацию, и финансовые показатели банка, начиная с вышедшей в публичное поле «разборки» между топ-менеджерами в 2019 году, вложений клиентских средств в скандально известную финансовую компанию Greensill и убытков от собственных инвестиций в хедж-фонд Archegos (и Greensill, и Archegos обанкротились ещё в начале 2021 года, с крупными скандалами). На рынках даже называли CS серийным самоубийцей.
Осенью минувшего года на фоне обострения финансовой напряжённости, вызванной событиями на британском рынке гособлигаций, имя Credit Suisse начало упоминаться в информационном пространстве как возможный «следующий кандидат», который мог бы стать триггером для дальнейшего обострения финансового кризиса. Однако тогда кризис удалось быстро купировать, и для CS тоже всё обошлось. Как мы теперь видим, лишь на время.
Что именно произошло? Нынешний кризис доверия в банковской системе привёл к тому, что все опять вспомнили о проблемах CS и там начался набег вкладчиков. Примечательно, что при всех проблемах CS в этом банке не было той проблемы, которую вскрыло банкротство американских банков, — а именно больших скрытых убытков от переоценки облигаций из-за роста процентных ставок: у CS почти все облигации в портфеле были в торговом разделе и регулярно переоценивались по рыночной стоимости. Но если уж доверие падает, то тут будет «рваться» во всех «тонких местах» финансовой системы.
Для стабилизации ситуации Швейцарский национальный банк (ШНБ) на днях выделил CS экстренную кредитную линию на 50 млрд швейцарских франков. Но это не помогло, так как такую сумму все посчитали слишком маленькой по масштабам банка и его проблем.
Тогда ШНБ попытался организовать поглощение CS банком UBS. Это тоже удалось не сразу, так как в UBS не горели желанием брать на себя такой клубок проблем. Тем не менее в воскресенье вечером, 19 марта, сделка всё-таки состоялась. UBS заплатил акционерам CS 3 млрд швейцарских франков (что эквивалентно 3,25 млрд долларов) в форме акций UBS (то есть акционеры поглощаемого банка получат акции UBS из расчёта по одной за каждые 22,48 акции CS).
Кроме того, UBS получил от ШНБ кредитную линию в размере 100 млрд франков и гарантию возмещения убытков от поглощения CS в размере 9 млрд франков. Последняя сумма будет выплачена из бюджета, то есть Швейцария уже нарушила установку не использовать средства налогоплательщиков для спасения банков.
Итак, цена выкупа CS в расчёте на одну акцию составляет 0,76 франка (0,85 доллара); для сравнения: в феврале 2021 года (до начала упомянутой выше серии убытков от неудачных вложений) цена акций на Нью-Йоркской бирже составляла 14 долларов, а в январе этого года она составляла порядка 3,5 доллара. То есть, формально говоря, конец CS — это не банкротство, а поглощение, но по сути это «почти банкротство», только со спасением вкладчиков, как и в США.
Но самое ужасное для рынков в истории со «спасением» CS состоит в том, как именно было структурировано это «почти банкротство». Дело в том, что акционеры всё-таки что-то получили, в то время как держатели субординированных облигаций потеряли всё: у CS было несколько выпусков облигаций типа AT1 в разных валютах на общую сумму порядка 17 млрд долларов, и они полностью обнулились. Такой подход является грубым нарушением всех многовековых устоев финансового рынка, где всегда считалось, что акционеры должны первыми терять свои деньги при банкротстве, а только потом — держатели облигаций.
И не важно, что AT1 — это особый тип облигаций, разработанный после кризиса 2008 года для увеличения устойчивости банков без размывания акционерного капитала: при определённых условиях (таких как нарушение банком регуляторных нормативов по капиталу) такие облигации могут быть конвертированы в акции или даже списаны. Но никто не предполагал, что они могут быть списаны без полного списания акционерного капитала.
Были ли для таких действий формальные юридические основания или нет, пока не ясно (возможно, в проспекте эмиссии были какие-то лазейки), но ещё один удар по доверию в финансовой системе нанесён в любом случае. Тем более что всё поглощение проходило в рамках специальных распоряжений правительства Швейцарии с нарушением всех содержащихся в законах корпоративных процедур (без одобрения советами директоров сливаемых банков). Похоже, хвалёное западное «верховенство закона», уже подорванное заморозкой российских золотовалютных резервов, окончательно отброшено на свалку истории…
Списание облигаций SC нанесло серьёзный удар по всему рынку облигаций типа AT1, объём которого в Европе составляет 275 млрд долларов; на этом рынке началась распродажа, котировки повалились. Пока ситуация в развитии; это тоже может оказаться следующим шагом в распространении кризиса.
Итак, банковский кризис шагает по западному миру. Делать прогнозы пока рано, нужно хотя бы дождаться заседаний ведущих мировых центробанков, которые пройдут на этой неделе. Мы ещё не слышали от них комментариев, так как у них период тишины перед заседаниями. В любом случае ситуация там крайне сложная и опасная. При этом в России всё спокойно, наш финансовый рынок живёт своей жизнью, не обращая внимания на западные проблемы. Так что наша финансовая изоляция теперь как нельзя кстати…
Татьяна КУЛИКОВА, экономист.
Подписывайтесь на нашего Telegram-бота, если хотите помогать в агитации за КПРФ и получать актуальную информацию. Для этого достаточно иметь Telegram на любом устройстве, пройти по ссылке @mskkprfBot и нажать кнопку Start. Подробная инструкция.
